投资建议

我们从大丝束碳纤维的市场空间，主要驱动因素，技术难点，降本路径以及海内外龙头公司比较等角度梳理了行业相关公司的投资机会。

理由

碳纤维性能优异，大丝束实现了碳纤维领域低成本化碳纤维是由聚丙烯腈在高温环境下裂解碳化形成的含碳量高于90%的碳主链结构无机纤维

碳纤维具备许多优异性能，主要优点在于强度和模量高，密度低，耐疲劳性良好等其中，大丝束碳纤维一般是指丝束数量大于等于48K相较于小丝束碳纤维，大丝束碳纤维可以采用低成本的PAN纤维，并且在相同的生产条件下，可大幅度提高碳纤维单线产能，实现低成本化生产，较大程度的打破了碳纤维高昂价格带来的应用局限，适合大规模工业化应用

中国大丝束碳纤维龙头的技术水平逐步与海外龙头接轨国际大丝束碳纤维产能目前主要集中在美国，德国以及日本等发达国家在国际大丝束碳纤维市场中，主要海外制造商为日本东丽，德国SGL，美国Hexcel，日本三菱等企业国内碳纤维工业起步则相对较晚，在核心技术，产能等方面与西方发达国家存在一定差异最近几年来在国内外高速增长的需求牵引下，中国碳纤维制造商在规模化生产和技术均有所突破其中上海石化拥有大丝束全套技术，在建1.2 万吨大丝束碳纤维，我们预计十四五期间将扩产至3—4万吨，吉林碳谷目前拥有5 万吨原丝产能，公司预计在十四五期间扩产至21 万吨，是国内最大的原丝生产商之一，吉林化纤作为吉林市国资委目前唯一控股主板上市公司，承担吉林化纤集团的主要碳丝业务，中复神鹰突破了干喷湿纺工艺，并投建西宁万吨级碳纤维基地

盈利预测与估值

我们维持上海石化A/H盈利预测，目标价和评级不变，同时建议专注中复神鹰等公司。

风险

风电叶片需求增长不及预期。